整个市场，都在寻找新的价格和供需的平衡点。
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近期，碳酸锂市场正以每天5000元到1万元左右的幅度回落。截至3月14日，来自富宝锂电、上海有色网和百川盈孚等多家平台数据显示，电池级碳酸锂市场均价已经逼近30万元/吨，普遍保持在32.9-33.5万元/吨。
“目前市场报价比较混乱，工碳今天应该到25万元左右，电碳散单成交价格在27到29万元之间，市场机构统计的均价本身存在一定滞后性。”富宝锂电锂行业分析师陈洋洋介绍称，比如昨日成交的一笔回收料工碳价格，便已经降25.8万元/吨。
究其原因，还在于不见明显好转的需求端，“买涨不买跌”心理和持续的价格回落，又抑制了下游企业原料备货的意愿和力度，只是保持刚需、小批量的采购。
对此，也有投资者在昨日召开的盛新锂能(002240.SZ)业绩说明会上提问，“近期锂盐价格下跌，公司一季度业绩影响如何？”
需要指出的是，相比产销量的变化，带动锂矿股业绩放量的核心驱动力是产品价格上涨。若从该角度来看，目前正处于考验其盈利同比增长的一个临界点。
从上海有色网价格数据来观察，2022年一季度电碳市场均价为42.2万元/吨，2023年初至3月13日均价为43.9万元/吨，十分接近上年同期水平。
若接下来锂价无法止跌，势必会带动今年一季度均价、利润率的再次走低，进而增加相关上市公司盈利保持增长的难度。
即便按照锂辉石5000美元/吨的到岸价计算，其生产成本超过30万元，行业内部已经出现成本局部倒挂的情况。
接下来，锂盐厂也将正式步入“成本比拼”的新阶段，扛不住锂价下跌的企业将率先出局。
产业链等待“消费者买单”
“下行阶段，任何更低的价格都可能出现。”陈洋洋称。
综合各方价格数据，由于市场供需由此前的卖方市场向买方市场转变，下游的议价能力开始有所增加。
据陈洋洋介绍，比如现在的电碳价格是29万元/吨，从签订合同到运输到厂还需要两三天时间，这期间就有可能会跌到27万元，“所以买方会提前将这部分跌价风险计算在内，所以实际成交价格比市场价格更低。”
正因于此，在上述报价机构统计的电碳市场均价保持在32万元以上的情况下，富宝锂电13日便已经指出，“采购价格持续在压低，最低可见材料厂30万元/吨的心理采购价。”
同时，锂盐每天保持可观幅度的下跌，下游企业也不敢大量拿货，以刚需采购为主，又进一步减少了市场上买盘的力量。
“下游企业基本上是用多少买多少，不存在备货，比如铁锂厂采购1车货(30吨)就已经算是多的了，整体采购节奏很慢。”陈洋洋介绍称，部分企业是马上断料了，货才会运到厂里，现在生产更多是为了维护客户关系。
上海有色网钴锂事业部分析师冯棣生也指出，现阶段下游备货非常谨慎，原料库存至多准备一个星期，同时客供订单比例增加的情况十分普遍。
所谓客供订单，是指由电芯厂采购原料交由材料厂加工，如铁锂企业只需承担磷酸铁的价格波动，而无需承担近期锂盐价格的大幅下跌风险，其利润主要来自于代加工的费用。
另一边，对锂盐价格的悲观预期，还反映在了现阶段唯一可参考的远期合约上。
3月14日，隶属于无锡不锈钢电子交易中心旗下的常州中联金，其上线的碳酸锂2304远期合约收盘已跌破24.8万元/吨。
对此21世纪经济报道记者从业内了解到，该平台交割品以上海中锂、邦普循环等回收料产品为主，整体价格也要低于矿石料产品，同时其价格受到市场情绪影响较大，至今4月到7月的合约价格尚未形成远期价格曲线，整体价格基本保持一致。
只是，由于碳酸锂期货的缺失，上述远期合约价格走势则成为了反映市场预期的主要参考。
虽然部分卖方研究员近期仍在测算海外矿上的供给增量，并得出了年内产能释放不及预期的结论，但是综合上述情况和业内关注方向来看，左右锂盐短期变动的焦点却主要集中在需求端。
“导致锂价持续回落的主要因素，就是供需不匹配。”冯棣生指出，去年底国补最后阶段，使得部分需求提前释放，此后部分月份汽车经销商库存指数大幅增加，加上春节因素，产业链整体库存保持高位，虽然2月份销售有所回升，但是幅度较为有限。
相比之下，锂盐生产并未明显减少，包括江西宜春环保督察事件也未对锂盐冶炼端产生明显影响，行业整体开工率继续保持在80%以上的高水平。
在他看来，接下来需要重点关注终端汽车的销售恢复情况，“需求恢复起来，也需要一到两个月的库存消耗期，这是一个缓慢爬升的过程。”
不难看出，决定锂盐价格能否止跌的关键，还是看终端市场的消费表现。
对于上述现状，近期业内流传的一个段子便形容得十分到位，“磷酸铁在等铁锂厂给单，铁锂厂在等电池厂给单，电池厂在等车厂给单，车厂在降价等消费者买单。”
相当于，整个产业链都在看消费者的脸色行事。
从集体盈利转向到“成本比拼”
产业链在等待消费数据的恢复，二级市场的投资者却已深套在了新能源股票上。
11月13日，盛新锂能召开业绩说明会。会上，碳酸锂和公司股票的持续下跌，成为了诸多投资者关注的焦点。
“业绩翻倍，为什么股价下跌这么严重，请问你们怎么做到的？”、“请问董事长对现在公司的股价怎么看？客观的说是否合理？”、“近期锂盐价格下跌，公司一季度业绩影响如何？”……
面对上述诘问，上市公司只是表示要练好内功、努力提高盈利能力，而没有给出正面、直接答复。
事实上，如果从2022年高点算起，锂矿股确实已经出现了非常可观的跌幅。如果买在高位，个别投资者被套40%也属正常。
2022年7月8日，Wind锂矿指数创历史新高。
以上述日期作为起点，统计至今市场表现结果为，19只成分股无一取得正收益，区间平均跌幅为36.93%，9只个股跌幅超过40%。
其中，盛新锂能跌幅达47%，位列跌幅榜第三名。这也就不难理解，业绩说明会上为啥投资者会颇有微词了。
只是，参照其他周期股“股价提前周期品半年时间见顶”的历史表现来看，上述锂矿股的走势又非常正常。
其背后逻辑链条为，周期品(主营产品)价格下跌—上市公司利润率降低—每股收益降低—估值水平上升，投资性价比降低。
而结合上述锂盐市场近期表现来看，目前就处于一个后续盈利能否实现同比增长的“临界点”上。
要知道，从2020年下半年算起，拉动相关上市公司盈利增长的核心驱动力就是碳酸锂、氢氧化锂等产品价格的上行。
继续以盛新锂能为例，该公司2020-2022年期间，锂盐毛利率分布为-9.39%、47.48%和60.07%，对应公司当期净利润为8.5亿元、43.5亿元和55.52亿元。
相比之下，产销量、单位成本、原料类型和自给率等都是次要因素，不及产品价格上涨的一项拉动效果。
从这一角度上看，2022年一季度上海有色网的电池级碳酸锂均价为42.2万元/吨，如果今年同期均价持平或者低于42万元，在不考虑个别新增产能释放的情况下，相关上市公司业绩就很难保持同比增长。
而截至3月13日，受到需求低迷、刚需采购等多重因素影响，上述均价已经回落至不足44万元。接下来，如果碳酸锂跌势不止，也会进一步拉低市场成交均价，以及锂盐类上市公司的销售价格和利润率。
相比之下，缺少自有矿、依靠长协进口原料的锂盐企业，利润率会受到更为明显的冲击。
如果按照5000美元/吨的到岸价计算，加上辅料、燃料等成本后，碳酸锂目前生产成本已经高于前述报价机构所给出的实际成交价，行业内部开始出现局面成本倒挂情况。
对此也有华东锂盐行业人士指出，“部分锂盐厂已经出现阶段性亏损，如果范围进一步扩大可能会引发主动减产，不可能越亏损越生产。”
当然，具体公司需要具体分析，就比如成本水平最低的盐湖股份、藏格矿业，即便碳酸锂重新跌到2020年上半年的4万元，仍然有利可图。
从上述角度来看，随着锂盐价格的快速杀跌，行业内部上市公司盈利能力将出现明显分化，最快将会在接下来披露的一季报中有所体现。
整个行业，也将从集体盈利转向到“成本比拼”的新阶段。
（文章来源：21世纪经济报道）
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